Венчурный бизнес в России

7. Быть ли в России венчурному бизнесу?

Одним из относительно недавно появившихся видов инвестиционной деятельности является венчурный бизнес. В нашей стране он пока только зарождается, да и в более развитых странах это направление инвестиций имеет не слишком долгую историю. Появился венчурный бизнес в США в семидесятых годах, а в Европе получил какое-то развитие всего около десяти лет назад.

Интенсивное развитие системы венчурного инвестирования получили по целому ряду причин. Прежде всего стоит упомянуть интенсивное развитие новых технологий. Довольно часто прорывы на новых рубежах совершали небольшие или просто крошечные компании, не имевшие ни значительных средств, ни громкого имени, но зато обладавшие огромными амбициями и интересными идеями. Такие гранды современного высокотехнологичного бизнеса, как Хьюлетт-Паккард, Интел, Майкрософт и др., начинались в свое время с работы кучки энтузиастов подчас даже в гараже, за неимением средств на более респектабельное помещение. Вполне естественно, что успех этих начинаний не мог пройти незамеченным, а обладатели денежных средств стали задумываться над тем, что вложения в идеи могут быть весьма выгодными. Для того чтобы свести обладателей потенциально высокодоходных идей с обладателями средств для финансирования этих идей, стали создаваться венчурные фонды и компании.

Другой важной причиной стала озабоченность правительств различных стран проблемой занятости. По мере развития мировой экономики и вышеупомянутых высоких технологий потребность в рабочей силе у крупных корпораций, все в большей степени определяющих облик современного мира, непрерывно снижается. Национальные правительства, озабоченные сохранением социальной стабильности, считают необходимым стимулировать развитие малых предприятий, прежде всего в наиболее перспективных отраслях. Для венчурного бизнеса во многих европейских странах создаются льготные условия за счет прямого или скрытого субсидирования их деятельности, предоставляются налоговые льготы и т. д.

Венчурные фонды занимаются рисковым инвестированием. Вообще-то любые инвестиции сопряжены с риском, но в данном случае риски потерять деньги особенно высоки. Как правило, венчурные фонды вкладывают деньги в небольшие, малоизвестные компании, которые, если инвестор не ошибся, способны быстро окупить вложения. Получателями средств венчурных фондов являются обычно малые и средние предприятия, действующие в сфере высоких технологий. Таким компаниям, не имеющим ни кредитной истории, ни имущества для залога, средства для развития получить очень непросто, даже в западных странах. Именно для подобных случаев и создается венчурный фонд. Цель его работы, по сути, совпадает с основной задачей любого инвестиционного фонда: деньги владельцев должны приносить прибыль за счет вложений в определенные активы. Проблема высокого риска венчурных капиталовложений решается тщательным управлением инвестициями и диверсификацией вложений - финансирование получают порядка 1-2% претендентов. В европейских странах венчурные фонды приносят владельцам в среднем 12-17% годового дохода, что по тамошним меркам является очень хорошим показателем. Как правило, фонд создается для финансирования нескольких проектов на срок 8-10 лет, при этом основные инвестиции осуществляются обычно в течение 3-5 лет. По истечении этого срока фонд и управляющая компания прекращают свою деятельность, активы распродаются. Именно на этом этапе вкладчики фонда получают основную часть дохода.

Знакомые проблемы малознакомого бизнеса

Развитием систем венчурного инвестирования в России занимаются Европейская Ассоциация прямого инвестирования и венчурного Капитала (EVCA), действующая под эгидой программы TACIS, и Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования (РАВИ). Венчурные фонды в России стали создаваться в 1994 г. по инициативе Европейского Банка Реконструкции и Развития. Региональные венчурные фонды были образованы в 10 регионах России. Одновременно с Европейским Банком другая крупная финансовая структура - Международная финансовая корпорация - также решила принять участие в создаваемых венчурных структурах совместно с некоторыми известными в мире корпоративными и частными инвесторами. В 1997 г. 12 действующих на территории России венчурных фондов образовали Российскую Ассоциацию Венчурного Инвестирования (РАВИ) со штаб-квартирой в Москве и отделением в Санкт-Петербурге. К настоящему времени число членов РАВИ увеличилось до 13.

В нашей стране перспективы венчурного бизнеса в первом приближении представляются весьма привлекательными. После крушения советской экономики огромные массы квалифицированных специалистов оказались невостребованными, в то время как при создании определенных условий они могли бы принять участие в мировой гонке за лидерство. Все, как водится, упирается в создание оных определенных условий. В настоящее время, по оценке РАВИ, в венчурных фондах аккумулировано порядка 2,5-3 млрд евро, которые могут быть инвестированы в Россию. При этом все фонды зарегистрированы за рубежом и финансируются исключительно иностранным капиталом, что представляет собой уникальное явление в мировой практике. Для сравнения - в Англии около 50% капитала венчурных фондов финансируется за счет национальных средств, в Финляндии в первые годы развития венчурные фонды работали только на местном капитале. В России же главными инвесторами являются Европейский Банк Реконструкции и Развития и американское правительство.

Для выяснения причин, мешающих развитию венчурного предпринимательства у нас в стране, и для выработки рекомендаций правительству России по преодолению препятствий EVCA совместно с европейской комиссией провела исследование этого рыночного сегмента в нашей стране. Исследование увенчалось выпуском Белой книги.

Основные препятствия для деятельности венчурных фондов в России без труда назовет каждый бизнесмен, даже не знающий слова венчур. Это, во-первых, налогообложение. Отсутствие возможности относить на издержки такие расходы, как НИОКР, закупки нового оборудования и продвижение товара. А для инновационной фирмы именно эти затраты являются основными расходами. Большую опасность представляет также возможность введения налогов задним числом - венчурный бизнес и сам по себе достаточно рискованное занятие. Нарекания аналитиков вызвали и защита прав мелких акционеров, и общее состояние хозяйственного права в России. Другой важной проблемой являются многочисленные регулирующие органы. По словам члена административного совета РАВИ Алексея Власова, в настоящее время закрыть предприятие на законных основаниях компанию могут 32 инстанции. Понятно, что сложнее всего приходится в подобной ситуации небольшим молодым предприятиям. Дополнительные трудности создает своеобразие финансовой инфраструктуры. В отличие от развитых стран, у нас запрещено вкладывать средства в венчурные фонды институциональным инвесторам, таким, как пенсионные фонды и страховые компании. К тому же российские банки никак не могут наладить кредитование малого бизнеса. Наконец, продать набравшую силы компанию, ради чего, собственно, все и затевается, совсем непросто. На фондовых биржах в основном торгуются акции нескольких крупнейших корпораций, и продажа небольшой молодой компании может превратиться в весьма длительную и сложную процедуру с неясным исходом. Последним, но отнюдь не самым малозначащим препятствием для развития венчурного бизнеса является отсутствие предпринимательской культуры. Эксперты EVCA деликатно указывают, что правительство должно само подавать пример аккуратности в расчетах с компаниями, поскольку хождение : иных форм оплаты, кроме денежных, делает рынок неэффективным, медленным и уязвимым. Все препятствия созданию новых компаний должны устраняться. Процедуры исполнения судебных решений также требуют совершенства. В общем, вся система правовой защиты собственности должна быть изменена коренным образом.

Хорошее начинание, но не для нашего климата

Все вышеперечисленные факторы самым пагубным образом воздействуют на малый бизнес вообще и на венчурные компании в частности. По данным РАВИ, уже в прошлом году занятость в малом бизнесе сократилась почти в два раза, прекратился рост численности малых предприятий. В этом случае мы имеем либо стагнацию малого бизнеса, либо уход его в тень. По данным того же источника, реальная занятость в малом бизнесе превышает официально регистрируемую на 60%, зарплата - на 90%, отслеживаемый оборот на 70% меньше фактического. При этом примерно половина МП вообще не регистрируется в качестве субъектов экономической деятельности.

Разыскивать перспективные компании венчурным фондам в таких условиях, мягко говоря, проблематично. Не исключено, конечно, что правительство, изучив изложенные в Белой книге факты и предложения, озаботится созданием условий для развития венчурного бизнеса. Поживем - увидим.

Автор материала: Алексей Шалаев
http://patlah.ru

© "Бизнес-Энциклопедия" Патлах В.В. 2005-2010 гг.